CoreWeave perde cerca de metade do valor antes dos resultados
A empresa de infraestrutura de IA chega às contas trimestrais com algumas obrigações a render mais de 16%. Os investidores querem perceber como vai financiar a expansão num mercado de crédito mais exigente.
O que se passou
A CoreWeave e a Nebius perderam cerca de metade do seu valor em bolsa no último mês, antes da apresentação dos resultados trimestrais. A CoreWeave divulga as contas na terça-feira e a Nebius na quinta-feira.
As duas empresas fornecem capacidade de computação para inteligência artificial e recorrem a dívida para comprar os sistemas necessários. A maior desconfiança dos credores está a colocar o financiamento deste modelo de crescimento sob pressão.
As taxas de rendibilidade de algumas obrigações da CoreWeave com vencimento em 2031 ultrapassaram 16%. O custo dos contratos de proteção contra incumprimento da empresa a cinco anos superou 1.240 pontos base, uma subida de 50% no último mês.
No final de junho, a CoreWeave tinha 5,5 mil milhões de dólares em caixa e 35 mil milhões de dólares de dívida. Entre os compromissos estavam 1,3 mil milhões de dólares com juros de 15% e vencimento em março de 2028, além de 3,2 mil milhões com juros de 11% e vencimento em agosto de 2030.
O que isto significa
Os resultados vão ser avaliados não apenas pelo crescimento da atividade, mas também pela capacidade de o financiar. Comprar sistemas de IA exige capital antes de a empresa recuperar esse investimento através dos serviços prestados aos clientes.
A queda das ações também limita as alternativas à dívida. Uma emissão de ações a preços mais baixos obriga a emitir mais títulos para captar o mesmo montante, diluindo mais a participação dos atuais acionistas.
Luke Yang, analista da Morningstar que acompanha a CoreWeave, considera improvável uma falência no curto prazo e entende que a empresa tem recursos para cumprir os contratos existentes. A sua preocupação está no capital adicional necessário para sustentar o crescimento nos próximos cinco anos.
A distinção entre cumprir os contratos atuais e financiar novos projetos será, por isso, central nas contas. As taxas elevadas da dívida mostram a remuneração que o mercado exige para assumir o risco da CoreWeave, mas não significam que toda a dívida existente passe a pagar esses juros.
Porque deves querer saber
O financiamento domina a apresentação das contas
A CoreWeave chega aos resultados com pressão tanto nas ações como no crédito. Para perceberes a capacidade de expansão da empresa, as explicações sobre novas fontes de capital serão tão relevantes como a evolução da atividade.
A avaliação da Morningstar separa o risco imediato da necessidade de financiamento futuro. Ter recursos para executar os contratos já assinados não elimina a necessidade de captar dinheiro para continuar a crescer.
Os contratos de IA já não bastam para convencer
As empresas especializadas em cloud para IA, conhecidas como neoclouds, enfrentam dúvidas sobre a rentabilidade e a concentração de clientes. Anastasia Amoroso, responsável pela estratégia de investimento da Partners Group, destacou que as principais empresas deste grupo ainda não são lucrativas e dependem de poucos clientes.
A IREN ilustra essa concentração, com cerca de 48% da carteira de encomendas ligada à Microsoft. Daniel Roberts, co-CEO da empresa, afirmou que os mercados passaram a questionar menos a dimensão dos contratos e mais a capacidade de os executar, financiar e tornar rentáveis.
