O que existe dentro da Berkshire Hathaway
Seguros, caminhos de ferro, energia e uma carteira de ações convivem no mesmo grupo. Separar estas atividades ajuda a perceber de onde vem o dinheiro e como é aplicado.
A Berkshire tem empresas inteiras e participações em bolsa
Comprar uma ação da Berkshire dá exposição a um grupo que inclui seguros, caminhos de ferro, energia e muitas empresas de indústria, comércio e serviços. Também existe uma carteira de participações em empresas cotadas. São duas formas diferentes de investir, que aparecem juntas nos resultados do grupo.
Nas empresas controladas, a Berkshire acompanha as receitas, os custos e o dinheiro gerado pela operação. Na carteira cotada, uma alteração do preço das ações pode mudar o lucro reportado mesmo sem uma venda. Por isso, o resultado final precisa de ser lido juntamente com o desempenho das empresas que o grupo opera.
O seguro permite receber dinheiro antes de pagar sinistros
Os clientes pagam prémios e podem receber indemnizações mais tarde. Durante esse intervalo, a seguradora pode investir parte do dinheiro, respeitando as necessidades de pagamento e as regras aplicáveis. Este dinheiro é conhecido como float. Tem uma obrigação associada e não deve ser confundido com recursos que pertencem integralmente aos acionistas.
O seguro pode gerar lucro ao cobrar prémios suficientes para cobrir sinistros e despesas, além do rendimento dos investimentos. Mas as estimativas podem mudar e um acontecimento de grande dimensão pode criar perdas. A tabela separa estas duas fontes de resultado e algumas das principais operações da Berkshire.
Como contribuíram algumas das principais operações
Segundo trimestre de 2025 e de 2026
| Indicador | 2025 | 2026Var. % | Variação |
|---|---|---|---|
| Seguro, atividade de subscrição | 1,992 | 1,731-13,1% | -13,1% |
| Seguro, rendimento dos investimentos | 3,367 | 3,059-9,1% | -9,1% |
| Caminhos de ferro, BNSF | 1,466 | 1,558+6,3% | +6,3% |
| Energia, Berkshire Hathaway Energy | 0,702 | 0,891+26,9% | +26,9% |
| Indústria, serviços e retalho | 3,601 | 4,47+24,1% | +24,1% |
Variação face a 2025, calculada com os valores apresentados.
Resultados depois de impostos, conforme o quadro do relatório trimestral. São operações selecionadas, não somam o lucro total. Excluem ganhos e perdas de investimentos, imparidades e a categoria Other.
Fonte · Berkshire Hathaway, relatório do segundo trimestre de 2026Uma valorização da carteira pode dominar o lucro do trimestre
Se as ações detidas subirem, a contabilidade pode reconhecer ganhos que aumentam muito o lucro publicado. Se descerem, pode acontecer o contrário. Esse movimento não equivale ao dinheiro recebido dos clientes das empresas operacionais, nem mostra por si só se essas empresas estão a vender mais ou a ganhar margem.
Devemos, por isso, acompanhar separadamente a operação e a carteira. Na BNSF, importam os volumes transportados e os custos. Na energia, pesam investimento, regulação e obrigações. No seguro, precisamos de olhar para os prémios, os sinistros e as reservas. Um único número de lucro mistura atividades com mecanismos muito diferentes.
O destino do dinheiro também faz parte do negócio
O caixa recebido pode ser reinvestido nas subsidiárias, usado para comprar empresas ou aplicado em títulos. Manter dinheiro disponível dá capacidade para responder a perdas e aproveitar oportunidades, mas também tem um custo quando poderia existir uma aplicação mais rentável. A decisão depende dos preços, dos riscos e das necessidades de cada operação.
Ao avaliar a Berkshire, interessa perceber se os negócios geram dinheiro de forma duradoura e se esse dinheiro é aplicado com retorno suficiente. As recompras também devem ser vistas pelo preço pago, além da quantidade. A dimensão do grupo torna cada nova decisão relevante, mas pode dificultar encontrar investimentos capazes de alterar significativamente o resultado total.
O que acompanhar
- O seguro cobra prémios suficientes para cobrir sinistros e despesas?
- As empresas operacionais melhoram sem depender da carteira cotada?
- As novas aplicações de capital oferecem retorno para o risco assumido?
Fontes
Texto atualizado em .