Wendy’s rejeita oferta de compra de 1,4 mil milhões de dólares da Trian
O grupo liderado pelo fundo de Nelson Peltz propôs pagar 7,35 dólares por ação em dinheiro. A cadeia de hambúrgueres considera o valor insuficiente e adotou uma defesa contra uma aquisição hostil.
O que se passou
A Wendy’s anunciou a 5 de novembro que rejeitou uma proposta de aquisição de 1,4 mil milhões de dólares apresentada por um grupo de investidores liderado pela Trian Fund Management, de Nelson Peltz. A oferta, entregue a 28 de outubro, previa o pagamento de 7,35 dólares por ação em dinheiro e a retirada da empresa de bolsa.
O grupo inclui a BlueFive Capital, a Sixth Street Partners e a Flynn Group, um dos maiores operadores de restaurantes da Wendy’s em regime de franquia. Uma comissão de administradores independentes, criada em fevereiro para avaliar uma eventual proposta da Trian, concluiu que a oferta subavalia substancialmente a empresa e não reflete os potenciais ganhos do plano de recuperação.
A Wendy’s adotou também um plano de direitos dos acionistas, conhecido como «poison pill», com duração de um ano, para dificultar uma aquisição hostil. Segundo a empresa, o grupo liderado pela Trian recusou um acordo que suspenderia novas compras de ações, o que contribuiu para a adoção desta defesa.
No mesmo dia, a cadeia apresentou resultados do terceiro trimestre acima das expectativas de Wall Street em lucros e receitas. Ainda assim, as vendas em restaurantes comparáveis caíram pelo sétimo trimestre consecutivo. As ações recuavam menos de 1% durante a manhã, depois de a oferta ter impulsionado a cotação.
O que isto significa
A administração está a defender que a Wendy’s vale mais do que o montante oferecido, com base numa recuperação que ainda precisa de se refletir nas vendas. O presidente do conselho de administração, Art Winkleblack, justificou essa confiança com a experiência do diretor executivo, Bob Wright, na recuperação de negócios de restauração.
Os resultados mostram a diferença entre superar as expectativas do trimestre e inverter a trajetória do negócio. Os lucros e as receitas ficaram acima do esperado, mas a nova queda das vendas comparáveis indica que a recuperação comercial ainda não está consolidada.
A oferta surge depois de as ações terem perdido cerca de 60% do valor nos últimos três anos. Os 7,35 dólares por ação são uma proposta concreta de saída em dinheiro. A rejeição mantém os acionistas expostos à execução do plano de recuperação, em vez de lhes garantir esse pagamento.
A relação entre a Trian e a Wendy’s torna esta disputa diferente de uma abordagem por um comprador sem ligação à empresa. Peltz esteve 17 anos no conselho de administração e foi nomeado presidente emérito em 2024. O executivo da Trian Peter May e Bradley Peltz, filho de Nelson Peltz, continuam no conselho.
Porque deves querer saber
A recuperação das vendas fica sob maior escrutínio
Ao recusar a proposta, a Wendy’s coloca o plano de recuperação no centro da avaliação da empresa. A administração terá de sustentar a sua convicção num valor superior ao oferecido, enquanto as vendas comparáveis continuam a cair.
Se tens ações da cadeia, a distinção relevante está entre resultados melhores do que os analistas esperavam e uma melhoria efetiva do negócio. Neste trimestre, a Wendy’s conseguiu o primeiro, mas não interrompeu a sequência de quedas nas vendas comparáveis.
As defesas contra aquisições chegam a outras cadeias
A Wendy’s não é a única empresa de restauração a recorrer a uma «poison pill». A Dine Brands, dona da Applebee’s, adotou recentemente uma medida semelhante para bloquear uma proposta das firmas de investimento Arkhouse Management e Cobblers Cove Capital.
Estas defesas dão às administrações maior capacidade para resistir a propostas que consideram insuficientes. Para os acionistas, isso torna especialmente relevante avaliar os fundamentos da rejeição e a capacidade de cada empresa para gerar o valor que os seus responsáveis defendem.
