Alphabet Inc. (GOOGL)

A cloud cresce, mas os anúncios continuam a dominar

A Google Cloud já está a crescer a um ritmo muito elevado. No segundo trimestre de 2026, chegou a 24,8 mil milhões de dólares de receitas, mais 82% do que no mesmo trimestre do ano anterior. Mesmo assim, a publicidade ainda representou cerca de 68% das receitas do grupo. A Alphabet está a diversificar o negócio, mas os anúncios continuam a ter um peso muito maior.

Ao comparar os lucros destas atividades, precisamos também de considerar os custos que servem várias partes da empresa. Parte do desenvolvimento de IA é registada ao nível do grupo, fora dos resultados de cada divisão. Por isso, somar o lucro do Google Services ao da Google Cloud ainda não nos dá o lucro da Alphabet, porque faltam esses custos e os resultados dos outros projetos.

A IA precisa de proteger uma receita que já existe

É aqui que a IA pode mudar bastante o negócio. Se o Google responder diretamente a uma pergunta, o utilizador pode encontrar o que procura sem visitar tantos sites. Isso pode tornar a pesquisa mais útil, mas também altera a forma como chega aos anúncios e o espaço disponível para os mostrar. A Alphabet precisa de adaptar a publicidade a esta experiência para continuar a ganhar dinheiro com a pesquisa.

Além disso, gerar estas respostas exige capacidade de computação, que tem de ser instalada e paga. Portanto, aumentar o número de pesquisas só melhora os resultados se as receitas adicionais compensarem os custos de lhes responder. O investimento pode também servir os clientes da Google Cloud, mas, em ambos os casos, precisamos de perceber quanto dinheiro a Alphabet consegue gerar com a capacidade que está a construir.

Um lucro muito maior pode não chegar à conta bancária

Neste trimestre, o lucro líquido aumentou também devido a grandes ganhos no valor de participações que a Alphabet detém noutras empresas. Esses ganhos ajudam a explicar o resultado anunciado, mas uma valorização de um investimento não significa que entrou o mesmo dinheiro proveniente da venda de anúncios ou de serviços de cloud.

Se olharmos para o dinheiro efetivamente gerado pelo negócio, a operação produziu 39,1 mil milhões de dólares no trimestre. Os pagamentos por instalações e equipamentos foram de 44,9 mil milhões, pelo que o fluxo de caixa livre ficou negativo em cerca de 5,9 mil milhões. O fluxo livre dos últimos doze meses continuava positivo. Ainda assim, este trimestre mostra como o investimento está a absorver dinheiro que o negócio gera.

Nos próximos resultados, precisamos de acompanhar se a Google Cloud e os novos serviços de IA trazem receitas suficientes para compensar esse investimento. Na Pesquisa, interessa perceber se a publicidade continua a funcionar bem à medida que a experiência muda. E as decisões regulatórias sobre a distribuição dos serviços também podem influenciar quantas pessoas chegam ao Google, o que afeta as oportunidades de vender anúncios.